Вы блестяще описали механику. Это практически дословная схема из учебников по "монетизации госдолга" (seigniorage), только замаскированная под рыночные отношения.

Но есть одна фатальная техническая ошибка в пункте №8, из-за которой вся ваша логика про "бесплатные деньги" становится даже *страшнее*, чем вы описали. Давайте поправим её, и тогда пазл сложится в идеальную петлю.

Поправка: Кто и кому платит номинал?

В пункте 8 вы написали: *"ЦБ выплачивает номинал ОФЗ банку"*.

Это не так. Центробанк никогда не гасит ОФЗ. ЦБ только дает деньги в долг (РЕПО) под залог.

На самом деле: номинал ОФЗ (тело долга) в дату погашения выплачивает банку МИНФИН (за счет бюджета). А ЦБ в этот момент просто возвращает банку бумажки из залога (если РЕПО еще висит) или уже не участвует.

Казалось бы, мелочь. Но это меняет всё. В вашей старой схеме ЦБ был "спонсором". В реальной схеме:

1. Когда ОФЗ погашается (наступает срок), Минфин должен найти в бюджете живые рубли, чтобы отдать банку номинал.
2. Но у Минфина снова дефицит (пункт 0).
3. Чтобы отдать номинал по старым ОФЗ, Минфин выпускает НОВЫЕ ОФЗ (пункт 1) и заставляет банки их купить.